Waspadai angka kinerja | Sang Ekonom | 31left

PEGOLF akrab dengan konsep “mulligan”—kesempatan untuk melakukan pukulan ulang. Berikan mulligan yang cukup kepada pemain berbakat rata-rata dan dia akan mendapatkan satu mulligan yang mendekati lubang. Dan versi mulligan juga ada dalam pengelolaan dana.

Pembaca akan terbiasa dengan posting blog sebelumnya dengan gagasan bahwa dana yang dikelola secara aktif tidak dapat diandalkan untuk mengalahkan indeks. Banyak dari penelitian ini dilakukan di pasar AS, yang mungkin paling efisien (dan paling sulit dikalahkan) di dunia. Tetapi hal yang sama berlaku di Eropa.

Angka dari Indeks S&P Dow Jones menunjukkan bahwa, selama sepuluh tahun hingga Desember 2017, kurang dari 15% dana ekuitas Eropa berdenominasi euro mengalahkan tolok ukur mereka; untuk dana pasar berkembang, kurang dari 3%; dan dana global, di bawah 2%. Untuk dana berdenominasi sterling, kurang dari seperempat dana ekuitas Eropa dan Inggris mengalahkan indeks.

Tapi saya melihat lebih dekat pasar Inggris, karena detail yang menarik. Pengembalian tahunan dana ekuitas Inggris adalah 7,27%; pengembalian indeks (indeks pasar luas S&P) adalah 6,48%. Jadi mengapa dana rata-rata mengalahkan pasar ketika, angka juga menunjukkan, sebagian besar dana tidak mengalahkan pasar?

Di sinilah aturan mulligan masuk. Pengembalian kinerja sepuluh tahun adalah untuk dana yang dimiliki selamat sepuluh tahun. Tetapi sebagian besar dana tidak mengaturnya; hanya 43% dari dana ekuitas Inggris yang dioperasikan pada awal tahun 2008 yang masih berjalan pada akhir tahun 2017. Yang ditutup, mau tidak mau, adalah yang berkinerja buruk. Jika sebuah dana bertahan selama sepuluh tahun, kemungkinan besar dana tersebut memiliki rekor yang cukup bagus. Itulah mengapa manajer dapat mengiklankan dana dengan kinerja yang kuat; jika mereka memiliki dana yang buruk, mereka dapat menutupnya dan mulai lagi.

Ah, beberapa penasihat investasi mungkin mengatakan (memang, ada yang men-tweet ini kepada saya) semua manajer pasif akan berkinerja buruk. Tapi saya melihat pelacak indeks Legal dan Umum UK, yang merupakan salah satu yang terbesar, jika bukan yang termurah. Pengembalian sepuluh tahun majemuknya adalah 6,4% (melacak All-Share bukan indeks S&P). Itu tidak akan pernah menjadi pemain terbaik di sektor ini tetapi klien dapat yakin itu juga tidak akan menjadi yang terburuk.

Jadi berhati-hatilah dengan angka kinerja. Masalah lain terjadi dengan dana yang menjadi bintang (pikirkan Bill Miller di Legg Mason). Mereka memulai dari yang kecil dan kemudian kinerja bagus mereka menghasilkan arus masuk investor. Terkadang, lebih sulit untuk unggul dengan dana besar daripada dana kecil. Tetapi angka kinerja tradisional melihat pengembalian dana, bukan rata-rata investor. Katakanlah dana tersebut memiliki $20 juta pada tahun pertama, dan mengembalikan 20%, menghasilkan aliran masuk sebesar $100 juta pada awal tahun kedua. Di tahun kedua, dana tersebut dikelola $124 juta dan menghasilkan 5%. Dana tersebut akan memiliki pengembalian rata-rata dua tahun sebesar 11,8%. Tetapi sebagian besar investor hanya mendapatkan 5% karena mereka baru bergabung untuk tahun kedua

Gunakan pengembalian tertimbang dolar dan rata-rata investor dapat tertinggal 2,5 poin persentase di belakang rata-rata dana; itulah yang terjadi dalam sepuluh tahun hingga akhir 2013, menurut Morningstar. Ada alasan mengapa lebih mudah menjadi kaya dengan menginvestasikan uang orang lain daripada menjadi kaya dengan menginvestasikan uang Anda sendiri.

admin

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *